O que é a Defesa Pac-Man?
Defesa Pac-Man é uma estratégia defensiva utilizada por uma companhia que está sendo alvo de uma aquisição hostil.
Nessa situação, a empresa-alvo busca dar um “contra ataque” ao tentar comprar a empresa que fez uma tentativa de aquisição.
O que é aquisição hostil?
A aquisição hostil, também conhecida como take over hostil, ocorre quando um investidor adquire o controle de uma companhia sem a aprovação prévia de seu conselho de administração. Isso pode acontecer mesmo que a empresa alvo não queira ser controlada pelo investidor, que adquire suas ações no mercado e se torna seu acionista majoritário.
Grandes empresas já enfrentaram tentativas de aquisição hostil, como a Netflix, que resistiu a diferentes compradores em potencial. Para se proteger, a empresa adotou estratégias como a “poison pills“.
A Defesa Pac-Man é outra medida possível diante de uma aquisição hostil, mas sua aplicação depende de diversos fatores. Entender como ela funciona e é aplicada é fundamental para garantir que seja uma vantagem para o negócio. Vamos explorar esse tópico mais detalhadamente a seguir.
Como funciona a Defesa Pac-Man?
A estratégia conhecida como Defesa Pac-Man é inspirada no jogo de videogame homônimo, onde o jogador controla um personagem que busca comer bolinhas enquanto é perseguido por fantasmas.
Ao comer uma bolinha especial, o personagem ganha o poder de enfrentar os fantasmas por um período.
No mundo empresarial, essa tática é usada para evitar aquisições hostis. A empresa-alvo reage recomprando suas ações e adquirindo ações da empresa adquirente, revertendo o jogo a seu favor. No entanto, essa manobra exige recursos financeiros robustos para ser eficaz.
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Exemplos Defesa Pac-Man
No contexto do mercado corporativo dos EUA, diversos casos emblemáticos ilustram o uso da estratégia de defesa conhecida como Pac-Man. Em 1982, a Bendix Corp. tentou adquirir a Martin Marietta, uma empresa fornecedora de materiais de construção, adquirindo o controle de suas ações.
Após a tentativa de aquisição, a Martin Marietta retaliou vendendo algumas de suas divisões e tomando empréstimos significativos para impedir a transação. O impasse resultou na aquisição da Bendix pela Allied Corp.
Outro exemplo ocorreu em fevereiro de 1988, quando a E-II Holdings Inc. lançou uma oferta para adquirir a American Brands Inc., desencadeando uma batalha de aquisição de um mês.
No desfecho, a American Brands adquiriu a E-II Holdings por US$ 2,7 bilhões, financiando a fusão por meio de linhas de crédito existentes e emissão de títulos privados.
Conheça outros mecanismos de proteção contra aquisições hostis
Outras estratégias de defesa contra aquisições hostis incluem o Golden Parachute e a Poison do Pill.
O Golden Parachute, “paraquedas dourado”, permite que os executivos da empresa-alvo recebam altas indenizações se houver mudança de controle, criando um custo adicional para o adquirente.
Já a Poison Pill implica que, ao atingir um determinado nível de participação acionária, o adquirente deve fazer uma oferta pública para adquirir todas as ações, tornando a operação mais cara e menos atrativa.